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通貨膨脹目標制的國際實踐及其啟示
（作者未知） 2010/8/30
摘 要： 文章通過對通貨膨脹目標制的國際實踐的分析，得出了其對于我國的啟示，也就是物價穩(wěn)定應(yīng)該成為我國貨幣政策的首要目標；確保中國人民銀行貨幣政策工具的獨立性；我國貨幣政策委員會應(yīng)由目前的咨詢議事機構(gòu)提升為決策機構(gòu)；把達標的職責與計量目標變量的職責分開，中國國家統(tǒng)計局決不能成為中國人民銀行貨幣政策委員會的組成單位，以保證統(tǒng)計數(shù)字的公正性和權(quán)威性；我國應(yīng)當盡快放棄零售物價指數(shù)，改用國際通用的消費價格指數(shù)，另外，由于我國的經(jīng)濟周期與投資關(guān)系密切，還應(yīng)關(guān)注涵蓋投資品的批發(fā)價格指數(shù)，有關(guān)部門應(yīng)盡快加強和改進金融統(tǒng)計，保證貨幣政策有一個準確的依據(jù)；六是提高中國人民銀行對通貨膨脹的預(yù)測能力。
關(guān)鍵詞： 通貨膨脹目標制，物價穩(wěn)定，貨幣政策，消費價格指數(shù)，批發(fā)價格指數(shù)，核心CPI
一、通貨膨脹目標制的國際實踐
一）新西蘭
1990年3月，新西蘭成為第一個正式采用通貨膨脹目標制的國家。自第一次石油沖擊以來，新西蘭在大部分時間中經(jīng)歷了兩位數(shù)的通貨膨脹。累積通貨膨脹（以CPI為基礎(chǔ)的）在1974年到1988年（包括1988年）之間為480%。因此，通貨膨脹預(yù)期深深地扎根于新西蘭社會之中（Nicholl and Archer，1992），社會危機促成了1989年12月《新西蘭儲備銀行法》（RBA）的通過，該法案要求新西蘭儲備銀行“制定與執(zhí)行貨幣政策，以實現(xiàn)與維持價格總水平的穩(wěn)定為經(jīng)濟目標”（在儲備銀行行長的任期5年內(nèi)保持0-2%）。政府與獨立的中央銀行簽訂的第一個《政策目標協(xié)議》（PTA）確定了通貨膨脹的具體數(shù)字目標和這些目標將要實現(xiàn)的日期，在開始時，價格穩(wěn)定的目標被定義為年通貨膨脹率在0-2%之間。在1996年底，區(qū)域從0-2%擴大到0-3%。
新西蘭采用通貨膨脹目標制的主要特征：（1）政府與獨立的中央銀行簽訂《政策目標協(xié)議》（PTA）；（2）通貨膨脹目標制只是在反通貨膨脹將要成功地完成之后才開始采用的；（3）價格指數(shù)是“基底通貨膨脹率”，剔除了利率變化、貿(mào)易條件變動、能源與商品價格變化、政府收費與間接稅的變化以及由一些其他有較重要影響的價格變化所引起的第一輪沖擊；（4）通貨膨脹目標制的獨特特征是中央銀行的責任在不斷增強，新西蘭政府與中央銀行就制度政策目標簽訂了正式協(xié)議，如果沒有達到通貨膨脹目標，政府有權(quán)撤銷儲備銀行行長的職位；（5）通貨膨脹目標是一個較窄的區(qū)域目標而不是點目標；（6）操作工具為隔夜現(xiàn)金利率（1999年3月以前為拆借利率）；（7）現(xiàn)行匯率為浮動匯率。
除年度報告以外，新西蘭儲備銀行還出版《新西蘭儲備銀行公報》（包括重要的講話、官方聲明和專題文章，大多數(shù)文章是署名的）。
新西蘭的成功反映了“邊干邊學(xué)”的愿望，以及當局政策調(diào)整的成功。使趨勢通貨膨脹下降，并維持一個低的通貨膨脹預(yù)期要比把通貨膨脹運行緊緊控制在一個狹窄的區(qū)域內(nèi)更加容易，對一個開放的小國尤為如此。
（二）加拿大
1991年2月，加拿大銀行（BOC）和聯(lián)邦政府聯(lián)合宣布實行通貨膨脹目標制的貨幣政策，明確承諾降低通貨膨脹。促使加拿大采用通貨膨脹目標制的各種不穩(wěn)定因素是：政府債務(wù)與對外負債的急劇增長、政治不確定、貨幣政策的信譽問題以及間接稅的增加所觸發(fā)的工資－價格螺旋上漲。
加拿大通貨膨脹目標制的主要特征：（1）加拿大的通貨膨脹目標制不是正式立法的結(jié)果，而是逐漸發(fā)展起來的，隨著時間的推移，新體制也就具有了官方的性質(zhì)，通貨膨脹目標是由政府與中央銀行聯(lián)合決定和公布的；（2）加拿大銀行對通貨膨脹目標負全部責任；（3）同新西蘭一樣，加拿大是在降低通貨膨脹的實質(zhì)性進展已經(jīng)很明顯時開始采用通貨膨脹目標制的；（4）因為它所具有的“整體”性質(zhì)，由加拿大統(tǒng)計局測量的CPI成為加拿大官方的主要目標變量，同時還應(yīng)用和公布“核心CPI"（剔除產(chǎn)品、能源和間接稅費的影響）；（5）通貨膨脹目標被認為是一個區(qū)域，而不是一個點目標，中期通貨膨脹的目標被確定為逐漸地趨同于長期目標；（6）在實行通貨膨脹目標制過程中，加拿大中央銀行運用所謂的“貨幣條件指數(shù)”，即匯率與短期利率的加權(quán)平均數(shù)，作為信息變量與短期目標；（7）操作工具為隔夜拆借利率區(qū)間的中間值；（8）現(xiàn)行匯率為浮動匯率。
通貨膨脹目標制增強了加拿大銀行對價格穩(wěn)定的承諾，加拿大銀行增加其貨幣政策透明度的努力幫助公眾正確地區(qū)分價格水平的一次性沖擊和趨勢通貨膨脹，減少了經(jīng)歷一次性沖擊傳遞的風險。通脹目標制可能減弱了而不是增強了商業(yè)周期，因為目標區(qū)的下限和上限一樣受到了重視。
（三）英國
1992年10月，即英國退出歐洲貨幣體系的匯率機制（ERM）一個月后，英國財政大臣宣布以通貨膨脹目標制作為英格蘭（未完，下一頁）
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