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全球國際收支失衡和中國的對策
（作者未知） 2010/8/30
（接上頁）相當(dāng)于對外借款的利息。由于外商直接投資的風(fēng)險較高，其要求的利潤回報率也大大高于商業(yè)銀行的貸款利率。根據(jù)世界銀行的報告，90年代外商直接投資在發(fā)展中國家的年回報率為16-18%。如果外商投資企業(yè)要求將利潤匯出，將給東道國的國際收支平衡帶來壓力，如果東道國的經(jīng)常項目順差不足以支付這部分利潤，甚至?xí)䦟?dǎo)致國際收支危機。比如東南亞金融危機之前，馬來西亞的投資收益匯出突然增加，但是新的外商直接投資流入不足以彌補投資收益的匯出，這是馬來西亞爆發(fā)金融危機的重要原因之一。
由于中國政府積累了大量的外匯儲備，以及由于緩解人民幣升值壓力外匯管理局開始放松對外投資的限制，中國對外投資的步伐已經(jīng)加快。中國在海外投資的主要目的是為了獲得能源和資源基地。最近兩年來，中國和非洲、南美洲、中亞等地在外交上頻繁接觸、經(jīng)濟上日益聯(lián)系緊密。中國在這些地區(qū)或是投資興建基礎(chǔ)設(shè)施、或是購買礦山油田�！棒敽Ｒ槐�，難容橫海鱗”。從中國經(jīng)濟實力的發(fā)展以及國內(nèi)資源匱乏的國情來看，這一海外擴張的趨勢才剛剛開始。不過，需要注意的是：如果針對能源和資源對外擴張，單純依靠經(jīng)濟實力是不夠的。美國掌握和控制戰(zhàn)略性資源的背后靠的是軍事力量。缺少足夠強大的軍事力量，中國的海外擴張可能會遇到意想不到的風(fēng)險，而擴大軍事力量又會牽制中國經(jīng)濟建設(shè)的戰(zhàn)略部署；其他形式的投資同樣重要，比如購買技術(shù)、購買美國的向中國出口的企業(yè)（類似于做了對沖）、購買海外金融資產(chǎn)等均值得嘗試。
七國集團從2003 年就開始和中國的財政部、央行加強聯(lián)系，今年又邀請中國財政部長和央行行長參加其年會。明年，七國集團的附屬機構(gòu)20國集團將在中國召開年會，這反映出全球金融體系改革的迫切性，也反映出包括中國在內(nèi)的新興市場國家在調(diào)整和改革全球金融秩序方面的重要性。但是，中國習(xí)慣于關(guān)起門來自己干，對于在利用國際機構(gòu)、提高議事能力缺乏經(jīng)驗。國內(nèi)的制度也難以和國際談判配套，比如中國的財政部和央行缺少足夠的決策自主權(quán)。
區(qū)域性的貨幣合作和貿(mào)易合作意義越來越重要。東亞國家如何面對美元貶值和美國經(jīng)常賬戶的調(diào)整？在調(diào)整各自的外匯儲備結(jié)構(gòu)時，東亞各中央銀行會不會出現(xiàn)以鄰為壑的政策？各國的貿(mào)易/GDP比重、貿(mào)易結(jié)構(gòu)、進出口對價格和收入的彈性不一樣，在調(diào)整過程中受到的損失程度也不一樣，各國自然會有不同的政策偏好，如何才能達成政策協(xié)調(diào)，將是東亞各國面臨的迫切問題。
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