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關(guān)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備的幾個(gè)問(wèn)題
（作者未知） 2010/8/30
【正 文】一、給商業(yè)銀行的注資可以結(jié)匯嗎？外匯儲(chǔ)備是否可以扶貧？
最近幾年，由于外匯儲(chǔ)備增加很快，規(guī)模也很大，外匯儲(chǔ)備問(wèn)題也成為社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)。對(duì)于如何使用外匯儲(chǔ)備人們提出不少建議，但有些建議不合適。
比如說(shuō)，2003年中央?yún)R金公司給建設(shè)銀行和中國(guó)銀行各注入了200多億美元的外匯資本金，2005年給中國(guó)工商銀行注入外匯資金150億美元。在人民幣匯率升值或升值預(yù)期的情況下，以人民幣資產(chǎn)衡量，外匯資本金的價(jià)值縮水了，將來(lái)還面臨縮水的預(yù)期。因此，有看法提出，是否可以將注入的資金結(jié)匯成為人民幣呢？很顯然，這是不能結(jié)匯的。因?yàn)榻o兩家銀行的資金是中央銀行的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)本身已經(jīng)投放了相應(yīng)的人民幣現(xiàn)金，如果再次結(jié)匯，這筆外匯就是兩次結(jié)匯，投放了雙倍的人民幣現(xiàn)金，最后，外匯又回到了中央銀行作為外匯儲(chǔ)備。因此，所有從匯金公司出去的外匯資金，無(wú)論是注資給商業(yè)銀行還是證券公司等，這些資金都不能結(jié)匯使用。
再比如，有人提出，是否可以拿外匯儲(chǔ)備去解決農(nóng)村的貧困問(wèn)題，或用于扶貧，或者把這些資金用來(lái)改善生態(tài)環(huán)境、進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)？想法很好，但不是很正確。如果貧困問(wèn)題解決所需要的物資、設(shè)備、技術(shù)的采購(gòu)來(lái)自國(guó)內(nèi)，工資的發(fā)放是人民幣（如果發(fā)外幣允許結(jié)匯，與發(fā)人民幣是一回事），那么，運(yùn)用外匯儲(chǔ)備解決這些問(wèn)題并沒(méi)有減少外匯儲(chǔ)備，不過(guò)是外匯儲(chǔ)備在國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)了一圈，由被資助者結(jié)匯成為人民幣使用，外匯最后又回到了中央銀行。這樣的外匯儲(chǔ)備使用，仍然是雙倍的基礎(chǔ)貨幣投放。與其這樣，還不如讓中央銀行直接發(fā)鈔票進(jìn)行扶貧，而這是不可能的。當(dāng)然，如果解決上述問(wèn)題是在境外采購(gòu)，設(shè)備、資源在境內(nèi)使用，這才是真正使用外匯儲(chǔ)備，這確實(shí)可以減少儲(chǔ)備。
外匯儲(chǔ)備確實(shí)是國(guó)家可以支配和動(dòng)用的戰(zhàn)略資源，但凡是在國(guó)內(nèi)使用的外匯儲(chǔ)備，只要使用者要求結(jié)匯成為人民幣使用，這樣的使用都是不可行的。只有純粹使用外匯的項(xiàng)目，才能動(dòng)用外匯儲(chǔ)備。比如石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，戰(zhàn)略物資的進(jìn)口儲(chǔ)備等。
二、外匯儲(chǔ)備可以給商業(yè)銀行用嗎？
這么多的外匯儲(chǔ)備在國(guó)外投資和使用，國(guó)內(nèi)不能使用，不是浪費(fèi)嗎？資金就是如此矛盾。企業(yè)、銀行、個(gè)人都預(yù)期人民幣升值，都不愿意持有外匯，但愿意使用，但銀行沒(méi)有足夠的頭寸。因此，已經(jīng)有建議提出：是否可以建立外匯平準(zhǔn)基金，借款給商業(yè)銀行使用，這樣，可以解決企業(yè)需要外匯貸款而銀行缺乏資金的情況，解決商業(yè)銀行的外匯頭寸短缺；也有建議提出中央銀行建立外匯再貸款機(jī)制，和人民幣一樣，這樣，也可以解決商業(yè)銀行的外匯資金短缺問(wèn)題，或者允許商業(yè)銀行向中央銀行直接拆借外匯儲(chǔ)備；還有建議提出，在境內(nèi)發(fā)展外幣債券市場(chǎng)，允許外幣債券發(fā)行人向中央銀行發(fā)行外幣債券。應(yīng)該說(shuō)，這些建議是可以操作的，需要政策部門去研究。問(wèn)題在于，如果這樣外匯資產(chǎn)縮水的風(fēng)險(xiǎn)就完全由中央銀行承擔(dān)了。
要從根本上解決這個(gè)問(wèn)題，關(guān)鍵在于要使企業(yè)和個(gè)人具有持有外匯的意愿。人民幣升值預(yù)期會(huì)降低和減少個(gè)人持有外匯的意愿，但如果政策允許個(gè)人、企業(yè)進(jìn)行外幣投資，情況會(huì)好一些。這需要政策部門研究允許個(gè)人、企業(yè)到境外進(jìn)行各種投資，包括證券投資等。這樣，就會(huì)有需求和保留外匯的意愿。當(dāng)然，國(guó)內(nèi)發(fā)展外幣債券市場(chǎng)，允許外幣債券買賣，也可以增加投資渠道。如果沒(méi)有這些政策，在預(yù)期人民幣匯率升值的背景下，要實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”很難。
三、外匯儲(chǔ)備是多了還是少了？
1．討論合適規(guī)模的意義不大。這是很難回答的問(wèn)題。傳統(tǒng)意義上的外匯儲(chǔ)備主要用途是：支付進(jìn)口、償還外債、干預(yù)匯率。因此，只要能夠滿足這三個(gè)需求，外匯儲(chǔ)備的規(guī)模就足夠了。進(jìn)口和外債償還需要的外匯儲(chǔ)備，有國(guó)際計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，也可以根據(jù)自身的需要和創(chuàng)匯能力去準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，不需要特別大。最近，夏斌同志提出7000億的外匯儲(chǔ)備規(guī)模是合適的，計(jì)算依據(jù)是進(jìn)口按6個(gè)月計(jì)算，外債按全部外債余額計(jì)算，這是明顯偏高的計(jì)算（中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)2006.4.11）。國(guó)際上進(jìn)口用匯儲(chǔ)備一般是按3個(gè)月計(jì)算，外債是根據(jù)短期外債（包括長(zhǎng)期外債當(dāng)年需要償還的）規(guī)模來(lái)計(jì)算，最多再考慮未來(lái)1年的擴(kuò)大趨勢(shì)，考慮對(duì)外擔(dān)保。但不需要如此大的口徑。干預(yù)匯率的外匯投入一般是在匯率完全自由浮動(dòng)的情況下，或特殊背景下才需要比較大，一般也不會(huì)很大。
亞洲金融危機(jī)以后，非儲(chǔ)備國(guó)家普遍認(rèn)識(shí)到外匯儲(chǔ)備不僅影響國(guó)家信譽(yù)和信用評(píng)級(jí)，也是預(yù)防貨幣危機(jī)的重要手段，是打擊投機(jī)力量的最有力武器。因此，國(guó)家必須有足夠的外匯儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)投機(jī)力量的沖擊，保持貨幣的信譽(yù)和國(guó)家的信用評(píng)級(jí)。但到底需要多少儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)投機(jī)沖擊和貨幣危機(jī)呢？這主要看投機(jī)力量的資金規(guī)模和投機(jī)期限。因此，這也是可以計(jì)算的。但我國(guó)現(xiàn)在沒(méi)有人民幣的離岸外匯交易，這個(gè)因素需要的外匯儲(chǔ)備不需要很大。
國(guó)家匯率制度的改革以及開放的擴(kuò)大等，也存在一定的風(fēng)（未完，下一頁(yè)）
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