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全球微觀經(jīng)濟(jì)機(jī)制的調(diào)整與中國(guó)的選擇
（作者未知） 2010/8/30
（接上頁(yè)）內(nèi)部機(jī)制的變革，聯(lián)合可能是負(fù)效果，而不是正效果。單純?yōu)闋?zhēng)取進(jìn)入世界500強(qiáng)是沒有意義的。假如這是企業(yè)聯(lián)合的目標(biāo)的話，我們可以把中華人民共和國(guó)注冊(cè)成一個(gè)企業(yè)，那它無疑將排在世界500強(qiáng)首位�？蛇@又有什么意義呢！？我們必須弄清的一個(gè)基本關(guān)系是：規(guī)模大是效率的結(jié)果，而不是效率的原因。麥道公司和波音公司聯(lián)合是基于效率的考慮，它們面臨來自歐洲的競(jìng)爭(zhēng)；而我們的航空公司為了改進(jìn)效率才分開的。如果把現(xiàn)有的幾大航空公司重新聯(lián)合起來，那肯定將是無效率的。有位作者在北京青年報(bào)上撰文說，千萬不要把幾個(gè)小舢板梆在一起就當(dāng)作航空母艦開出去，是很精辟的。
我為海爾擔(dān)憂•••
李：最近，國(guó)家確定青島海爾、寶鋼、北大方正、華北制藥、四川長(zhǎng)虹和江南造船六家企業(yè)為重點(diǎn)扶植對(duì)象，每年向每個(gè)企業(yè)投入不少于2000萬元的資金，以用于關(guān)系企業(yè)持續(xù)發(fā)展的技術(shù)開發(fā)和創(chuàng)新，力爭(zhēng)在2010年進(jìn)入世界500強(qiáng)。但從韓國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，這樣做是否合理，還值得討論。韓國(guó)現(xiàn)在的金融危機(jī)，顯然與韓國(guó)政府過去對(duì)大企業(yè)的扶植有關(guān)，那些破產(chǎn)的大企業(yè)，都是在政府的“扶植”下發(fā)展起來的。你對(duì)此有何看法？
張：我對(duì)韓國(guó)研究不多，難作評(píng)論。但就我有限的知識(shí)來看，韓國(guó)的問題可能主要出在政府對(duì)大企業(yè)的扶植上。有了政府這個(gè)大靠山，韓國(guó)企業(yè)對(duì)盈利并不很關(guān)心，只想著從銀行借錢搞擴(kuò)展。韓國(guó)的教訓(xùn)說明，用政府“扶植”某個(gè)企業(yè)進(jìn)入“500強(qiáng)”的做法是值得討論的。第一，從中國(guó)過去的經(jīng)驗(yàn)看，靠國(guó)家是扶植不出名牌的，海爾的成功是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，不是政府扶植的結(jié)果。政府現(xiàn)在插手，拔苗助長(zhǎng)，關(guān)心的人多了，反到可能扼殺了這個(gè)名牌。第二，一旦國(guó)家作為重點(diǎn)扶植對(duì)象，海爾的領(lǐng)導(dǎo)可能就要頭腦發(fā)熱，就要大躍進(jìn)。據(jù)說，海爾已把進(jìn)入500強(qiáng)的時(shí)限提前到2006年。為此，海爾已開始了各種各樣的兼并活動(dòng)。結(jié)果可能是，規(guī)模上去了，但效益下來了。第三，政府重點(diǎn)扶植某個(gè)企業(yè)（如海爾），這對(duì)其他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（如科龍、新飛）是不公平的，也不利于市場(chǎng)規(guī)則的建立。
中國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)何處去？
李：回過頭來談?wù)劰局卫斫Y(jié)構(gòu)的問題。從近年來發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、金融、公司法規(guī)的演變來看，公司治理結(jié)構(gòu)似乎有趨同或全球一致化趨勢(shì)。但各種公司治理結(jié)構(gòu)模式是否會(huì)統(tǒng)一到一種模式上去，對(duì)此我是持懷疑態(tài)度的。在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中，我們可以看到一種有趣的現(xiàn)象。在私有化的過程中，俄羅斯和捷克最初推行的都是憑證私有化方式，但由于政治體制、社會(huì)觀念及法律制度的差異，結(jié)果是俄羅斯企業(yè)走上了內(nèi)部人控制的道路；而在捷克，分散的私有化券逐漸被集中到大的投資基金手中，公司治理結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出一種外部人控制特征。也許這種路徑依賴機(jī)制并不支持你所說的制度收斂命題。
張：現(xiàn)在來評(píng)論前蘇聯(lián)和東歐國(guó)家的公司治理結(jié)構(gòu)還為時(shí)過早，因?yàn)樗鼈兩性谧兏镏小Ｔ诙砹_斯，私有化是在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行的；而在捷克，私有化更多的考慮了公平因素。當(dāng)然，捷克公司的經(jīng)營(yíng)者對(duì)于基金的持股和干預(yù)也存在著抵觸情緒。它們之間初期的差異有可能大于它們后來的差異；不過，也不排除相反的情況。對(duì)于路徑依賴機(jī)制，我的看法是，在不存在競(jìng)爭(zhēng)的條件下，初始條件的差異會(huì)造就平行的兩種模式；而如果兩種模式在同一市場(chǎng)上，并相互競(jìng)爭(zhēng)，那么低效率的模式將會(huì)讓位于高效率的模式。例如，在沒有其他類型企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，國(guó)有企業(yè)能夠生存下去。但一有其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)有企業(yè)就不行了。
李：結(jié)合近年來你對(duì)中國(guó)企業(yè)的研究，你能否勾畫一下中國(guó)未來的公司治理結(jié)構(gòu)模式？
張：中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制正處在變革時(shí)期，預(yù)測(cè)未來的公司治理結(jié)構(gòu)模式是很困難的。我現(xiàn)在看的比較明白的一點(diǎn)是，未來中國(guó)公司之間交叉持股可能會(huì)比較普遍。日本公司當(dāng)年交叉持股是為了防止外國(guó)企業(yè)的兼并，中國(guó)公司的交叉持股可能是為了擺脫政府的干預(yù)。從資本結(jié)構(gòu)的角度來看，未來公司治理結(jié)構(gòu)模式的特征將取決于目前企業(yè)的銀行債務(wù)和國(guó)家持有的股份如何處理。雖然中國(guó)企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了企業(yè)間的交叉持股，但銀行持有企業(yè)的股權(quán)還有很多障礙。最重要的一點(diǎn)是，在國(guó)有商業(yè)銀行沒有真正轉(zhuǎn)變機(jī)制之前，它們根本不具備充當(dāng)委托人的能力。無論如何，關(guān)鍵是要有真正的委托人。有了真正的委托人，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)選出最有效的治理結(jié)構(gòu)。
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