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我國行為金融學研究現(xiàn)狀分析
李美玲 2013/3/20 7:55:25
（接上頁）。其中以鄭偉《預期與金融市場價格行為》為代表，他放松理性預期的假設，重新定義了準理性
預期的表達式，并用它來解釋金融資產(chǎn)。之后胡昌生的《行為金融與最優(yōu)資產(chǎn)定價》介紹了最優(yōu)資產(chǎn)定價模型，也引入預期理論對傳統(tǒng)的定價模型進行修正和改進。直到2005年以后行為金融的定價理論開始進入實際應用階段，典型代表是
呂東輝的《農(nóng)產(chǎn)品期貨價格形成機理研究》。
3.5證券市場操作行為
市場價格操縱者可以利用投資者的行為偏差，通過操縱價格來獲得利潤。在這方面的典型代表是周春生的《中國股票市場交易型的價格操縱研究》，研究了在市場不允許賣空的條件下，交易型價格操縱發(fā)生的條件，最后發(fā)現(xiàn)非充分理性投資者的存在和有限套利的制約是交易型價格操縱獲利的重要原因,投機者套利能力越弱,操縱者的價格操縱越容易獲利。在這方面研究的比較有趣的是徐謖的《股評家是先知嗎——基于行為金融理論的股評研究評述》，他對我國的股評家行為進行了研究，發(fā)現(xiàn)股評家大體上是誠實的，他們的投資建議使得市場更加有效。但也應認識到股評是存在偏差的，股評背后的陷阱大部分是人為因素造成，不完全理性行為引起的。
4、行為公司金融
在這一領域研究的比較透徹的是朱武祥，他的《行為公司金融：理論研究發(fā)展及實踐意義》，他認為這一理論關注資本市場投資者及分析家非理性和公司管
理者非理性對公司資本配置及績效的影響，包括資本配置戰(zhàn)略及投資行為、融資
行為、股利政策三方面。公司管理者非理性體現(xiàn)在過度樂觀和自信，導致過度的
兼并收購和過高的并購價格，雖然在短期內(nèi)有增加公司價值的一面，但在產(chǎn)品
市場競爭和資本市場不完美的條件下，很可能增加公司的財務危機，破壞公司
的長期健康發(fā)展，阻礙公司資本增值。之后，陳昆玉的《行為公司金融理論發(fā)展評價：起源、心理學基礎及研究發(fā)展》研究了投資者理性＋管理者非理性、管理者理性＋投資者非理性、投資者非理性＋投資者非理性三種模式，解釋了一些傳統(tǒng)公司金融難以解釋的困惑和現(xiàn)象。
5、風險管理理論
對這一領域研究的比較透徹的是姜繼嬌，楊乃定，他們的《基于行為金融的機構投資者IRM實證研究》建立了行為金融學的風險度量模型，并據(jù)此調(diào)整了傳統(tǒng)行為證券組合理論。與傳統(tǒng)金融范式下的風險管理相比，該模型考慮了心理因素，更加逼近現(xiàn)實的風險決策情景，在宏觀層面上反映為決策者風險偏好的動態(tài)性特征。
6、對事件、異象的解釋
比較典型的是并購和中航油事件。米黎鐘的《行為金融學對公司購并原因與普遍敗績的解釋》他提出兩種理論來解釋購并及購并潮，一種理論認為市場是理性的，公司管理者的非理性行為導致了購并的產(chǎn)生，即過度自信理論；另一種理論則認為市場是非理性的，公司管理者是理性的，購并是管理者對市場的非理性作出的理性反應，即市場驅動理論。陸宇建的《“中航油”事件的行為金融學思考》發(fā)現(xiàn)該事件的成因除了公司治理結構缺陷等因素外，還應考慮由于決策者的有限理性而導致的確認偏差、認知失調(diào)、過度自信和損失厭惡的心里傾向，并提出了控制決策者行為偏差的措施，包括行為過程控制、結果控制、人員控制和文化控制。
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