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解析中航油事件
資源天下 2013/12/18 15:28:53
（接上頁）險特性，國家有關(guān)部門出臺了許多限制性規(guī)定，國務(wù)院1998年8月發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》中明確規(guī)定：“取得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)，在境外期貨市場只允許進(jìn)行套期保值，不得進(jìn)行投機交易�！�1999年6月，以國務(wù)院令發(fā)布的《期貨交易管理暫行條例》第四十八條規(guī)定：“國有企業(yè)從事期貨交易，限于從事套期保值業(yè)務(wù)，期貨交易總量應(yīng)當(dāng)與其同期現(xiàn)貨交易量總量相適應(yīng)�！�2001年10月，證監(jiān)會發(fā)布《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度指導(dǎo)意見》，第二條規(guī)定：“獲得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)在境外期貨市場只能從事套期保值交易，不得進(jìn)行投機交易。”可見，國家是明令規(guī)定企業(yè)在境外期貨市場只允許進(jìn)行套期保值，不得進(jìn)行投機交易；禁止不通過期貨交易所的場外交易；國有企業(yè)從事套期保值業(yè)務(wù)而進(jìn)行的期貨交易總量，應(yīng)當(dāng)與其同期現(xiàn)貨交易總量相適應(yīng)。但中航油在這三方面均無視國家禁令進(jìn)行違規(guī)操作。
同時根據(jù)中航油內(nèi)部規(guī)定，損失20萬美元以上的交易，要提交公司風(fēng)險管理委員會評估；累計損失超過35萬美元的交易，必須得到總裁同意才能繼續(xù)；任何將導(dǎo)致50萬美元以上損失的交易，將自動平倉。多達(dá)5億多美元的損失，中航油才向集團報告，而且中航油總裁陳久霖同時也是中航油集團的副總經(jīng)理，中航油經(jīng)過批準(zhǔn)的套期保值業(yè)務(wù)是中航油集團給其授權(quán)的，中航油集團事先沒有發(fā)現(xiàn)問題，并建立相應(yīng)的管控機制足以說明問題。如果公司的風(fēng)險管理控制機制有效運轉(zhuǎn)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)衍生產(chǎn)品交易做錯了方向，達(dá)到損失上限，公司就應(yīng)該及時平倉。作為在期貨市場的一個機構(gòu)投資者，不可能每次都判斷對方向，油價的不斷上漲，讓中航油固執(zhí)地相信，它會跌下來的，所以一路堅持賣空。但是，在油價下跌那一天到來之前，中航油已經(jīng)一敗涂地。而在陳久霖固執(zhí)地堅持做空的過程中，公司內(nèi)部的風(fēng)險控制管理幾乎是形同虛設(shè)，否則也不會釀成整個公司賠光的悲劇。
改革開放后的市場競爭產(chǎn)生了一批“英雄”，曾經(jīng)的輝煌讓我們陷入了對英雄的盲目崇拜，也讓英雄凌駕于規(guī)章制度上，人治重于法治。金融改革的深化，證券市場的發(fā)展，WTO后金融行業(yè)的進(jìn)一步開放，金融業(yè)務(wù)越來越錯綜復(fù)雜。為避免類似陳久霖的英雄再一次折戟沉沙，我們需要制定并嚴(yán)格實施完善的風(fēng)險管理機制。公司必須設(shè)立合規(guī)部門，進(jìn)行內(nèi)部監(jiān)控、建立集中監(jiān)控系統(tǒng)、加大對內(nèi)部控制和風(fēng)險控制的監(jiān)管力度，必須落在實處。
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