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新美國次貸危機(jī)對(duì)我國金融市場的影響及采取的措施
（作者未知） 2009/4/15
（接上頁）鉤債券1281萬美元 占總資產(chǎn)的0.01%，集團(tuán)債券投資規(guī)模的0.03%，占2008年上半年稅后利潤的1.6%
建設(shè)銀行 持有相關(guān)債券1.914億美元，其中，高級(jí)債券1.414億美元，次級(jí)債券0.5億美元 占總資產(chǎn)0.019%，約占凈資產(chǎn)的0.29%。
招商銀行 持有相關(guān)債券7000萬美元，其中，高級(jí)債券6000萬美元，次級(jí)債券1000萬美元 占總資產(chǎn)的0.03%
中信銀行 相關(guān)的投資與交易產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)敞口約7600萬美元，均為高級(jí)債券 占總資產(chǎn)的0.05%
興業(yè)銀行 相關(guān)的投資與交易產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)敞口約3360萬美元 占總資產(chǎn)的0.02%
交通銀行 持有相關(guān)債券7002萬美元； 占總資產(chǎn)的0.02%凈資產(chǎn)的0.35%
表1
(2)國際金融動(dòng)蕩向我國襲來，資本市場可能受到?jīng)_擊，繼而影響金融市場
美國次債及其衍生品已經(jīng)形成了全球性的市場，尤其是股市和房市，持有者遍及全世界。美國大型金融機(jī)構(gòu)也往往發(fā)展為跨國公司。因此，次貸危機(jī)所帶來的金融動(dòng)蕩并不局限于美國本土，各國股市、債市、匯市及各類相關(guān)衍生品市場等也隨之產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)，形成席卷全球的金融危機(jī)，就中國市場來看，持續(xù)不斷的金融危機(jī)可能誘發(fā)我國股市過度下跌，房市“硬著陸。國依靠資本項(xiàng)目的適度管制和金融服務(wù)市場低開放度而在1997年亞洲金融危機(jī)中幸免于難。但2001年加入WTO以來，我國經(jīng)濟(jì)和金融的開放度不斷提高，盡管我國資本項(xiàng)目仍未完全開放，但危機(jī)傳染的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大上升。當(dāng)前國際金融市場正面臨持續(xù)的動(dòng)蕩和全面的風(fēng)險(xiǎn)重估，從而可能對(duì)我國股票市場和房地產(chǎn)市場帶來傳染性風(fēng)險(xiǎn)。 從國際金融動(dòng)蕩向國內(nèi)股市和房市的傳染途徑上看，主要有市場心理和資金兩個(gè)渠道。一方面，國際金融市場的風(fēng)險(xiǎn)重估可能影響國內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和心理預(yù)期，引發(fā)我國股市和房市的風(fēng)險(xiǎn)重估。另一方面，盡管我國資本項(xiàng)下仍不可自由兌換，但由于經(jīng)常項(xiàng)目已完全放開，短期國際資本（熱錢）可以隱藏在經(jīng)常項(xiàng)目之中，或以地下交易的形式進(jìn)出我國，從而實(shí)現(xiàn)國際與國內(nèi)之間的資金傳導(dǎo)。
2006-2007年，我國股市和房市在經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁、人民幣升值等因素推動(dòng)下，出現(xiàn)快速上漲形成了一定程度的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。08年年初以來，我國股票市場持續(xù)下跌，股市的泡沫風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放。與股市已經(jīng)完成深幅調(diào)整相比，我國房地產(chǎn)市場的調(diào)整才剛剛開始。由于房價(jià)過高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過普通居民的購買能力，在過去兩年房價(jià)高漲時(shí)，我國商業(yè)銀行房地產(chǎn)開發(fā)貸款和居民住房抵押貸款快速擴(kuò)張，與房地產(chǎn)有關(guān)的貸款占商業(yè)銀行貸款總額的比重超過1/5。如果房地產(chǎn)市場出現(xiàn)全面、持續(xù)的大幅下跌，則商業(yè)銀行積累的房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)將快速釋放，商業(yè)銀行在房地產(chǎn)抵押品價(jià)值、個(gè)人住房按揭貸款以及房地產(chǎn)開發(fā)貸款這三類資產(chǎn)上的損失相疊加，將給整個(gè)銀行業(yè)帶來沉重的打擊（見表2）。
08年以來，我國多數(shù)城市房地產(chǎn)市場成交量銳減，深圳房價(jià)率先回落。近兩月，以萬科為首的部分房地產(chǎn)開發(fā)商開始在全國范圍內(nèi)打折售樓。8月份，全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲5.3%，漲幅比7月低1.7個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.1%。房價(jià)的下跌預(yù)示著我國房地產(chǎn)市場開始進(jìn)入調(diào)整期。由于房地產(chǎn)價(jià)格剛顯露調(diào)整苗頭，泡沫風(fēng)險(xiǎn)尚未得到釋放，如果美國房價(jià)下跌和次貸危機(jī)深化影響到國內(nèi)居民的購房預(yù)期，前期進(jìn)入我國房市的“熱錢”也獲利回流，則房地產(chǎn)價(jià)格泡沫可能會(huì)加速破裂，對(duì)我國金融平穩(wěn)運(yùn)行造成較大沖擊。
主要銀行房地產(chǎn)貸款占貸款總額比重
銀行 房地產(chǎn) 建筑業(yè) 房地產(chǎn)加建筑 個(gè)人按揭
建設(shè)銀行 9.98% 3.19% 13.17% 16.58%
中國銀行 6.20% 1.67% 7.87% 19.65%
工商銀行 7.46% 1.29% 8.76% 13.17%
招商銀行 6.41% 2.55% 8.96% 19.48%
華夏銀行 11.36% 12.75% 24.11% 8.43%
交通銀行 7.03% 4.44% 11.46% 12.62%
中信銀行 7.26% 3.86% 11.12% 10.58%
浦發(fā)銀行 10.66% 5.57% 16.23% 14.85%
深發(fā)展 6.50% 3.31% 9.81% 26.73%
民生銀行 15.64% 19.67% - -
合 計(jì) 7.70% 2.66% 10.89% 15.65%
表2
（二） 間接影響
(1)宏觀調(diào)控政策的沖突。
當(dāng)前中美兩國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的差異在于，美國受次貸危機(jī)和金融困境的影響經(jīng)濟(jì)放慢，防止經(jīng)濟(jì)衰退是美國當(dāng)前（未完，下一頁）
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