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金融生態(tài)研究的反思
（作者未知） 2009/4/28
周小川(2004)提出金融生態(tài)環(huán)境的概念,為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心推動力——金融發(fā)展的依賴路徑研究提出了新的指引方向。蘇寧(2005)則指出“金融生態(tài)”是一個比喻,它不是指金融業(yè)內(nèi)部的運作,而是借用生態(tài)學(xué)的概念,來比喻金融業(yè)運行的外部環(huán)境,主要包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法制環(huán)境、信用環(huán)境、市場環(huán)境和制度環(huán)境等。徐諾金(2005)在結(jié)合生態(tài)學(xué)的相關(guān)知識后對這一概念進(jìn)行了進(jìn)一步的系統(tǒng)化,指出金融生態(tài)即“指各種金融組織為了生存和發(fā)展,與其生存環(huán)境之間及內(nèi)部金融組織相互之間在長期的密切聯(lián)系和相互作用過程中,通過分工、合作所形成的具有一定結(jié)構(gòu)特征,執(zhí)行一定功能作用的動態(tài)平衡系統(tǒng)”。并指出金融生態(tài)具有“生命性”、“競爭性”和“自適性”的生態(tài)特征。這些專家和學(xué)者見仁見智,大大推進(jìn)了金融生態(tài)的研究。
關(guān)于這一領(lǐng)域的研究似乎更應(yīng)當(dāng)著力于“生態(tài)(相對靜態(tài))和演進(jìn)(動態(tài))”的研究;我們的視野也不應(yīng)當(dāng)僅僅停留在“金融生態(tài)”這樣一個更靜態(tài)的范疇上,而需要致力于建構(gòu)更加動態(tài)化的“生態(tài)金融”觀。換言之,未來我們需要建立一種怎樣的金融,答曰:生態(tài)金融。
于是,我們發(fā)展金融時,不能再簡單拷貝成熟市場,瞄準(zhǔn)西方的金融生態(tài),去復(fù)制我們自己的金融生態(tài)。換言之,生態(tài)金融研究的首要命題就是,真正立足中國的實際,深刻體認(rèn)中國金融演進(jìn)中的問題和難題,遵從生態(tài)演進(jìn)規(guī)律,給出中國特殊市場條件下的生態(tài)金融發(fā)展模式。而不是模仿、模仿,趕超、趕超,企圖用十年時間走完西方百年的路程。這顯然與生態(tài)金融觀是相悖逆的。
顯而易見,對于生態(tài)金融的研究,需要我們把握好如下問題:1、自然生態(tài)是怎么演化的,遵從什么樣的規(guī)律,如何從自然生態(tài)演進(jìn)規(guī)律中獲得啟發(fā);作為社會生態(tài)的金融業(yè)的特殊性是什么,進(jìn)而歸納出生態(tài)金融演進(jìn)的基本特點。2、對應(yīng)上述生態(tài)金融特點,中國金融業(yè)有悖生態(tài)金融演化的主要問題是什么,如何解決之,當(dāng)前的著力點在哪里?囿于篇幅,筆者重點討論后者。
一、生態(tài)金融研究的核心內(nèi)容
中國的金融業(yè)相對于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)而言,無疑是落后的。因此,我們需要追趕,一方面力求適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求,另一方面還要參與國際金融市場的競爭。但是怎么追趕才能更加有序、更加符合社會發(fā)展的一般規(guī)律,則有必要從生態(tài)金融的思維中求得答案。
就金融領(lǐng)域,我們也許會認(rèn)為某種金融產(chǎn)品或者制度在西方很好,于是移到國內(nèi)。然而水土不服的事情恐怕不在少數(shù)。怎樣才能讓我們的金融改革和發(fā)展更有章法呢?筆者認(rèn)為要確保兩個方面:一是金融與經(jīng)濟(jì)之間的協(xié)調(diào)運行,即必須尊重當(dāng)前中國的現(xiàn)實,不要急著用十年的時間走完西方百年的歷程;二是金融體系自身的競爭性均衡發(fā)展,不要厚此薄彼,確保市場競爭。這正是生態(tài)金融研究最終目標(biāo),也是其核心內(nèi)容。
二、邏輯地自然演進(jìn)、穩(wěn)固的信用基石、均衡協(xié)調(diào)地發(fā)展是生態(tài)金融的三個基本特征
為什么美國、德國的金融體系運行相對良好,而東南亞、拉丁美洲的金融體系卻比較脆弱?對于這個問題,筆者作了相對比較系統(tǒng)的考察和思考,認(rèn)為自然演進(jìn)、信用基石和均衡發(fā)展是建構(gòu)生態(tài)金融,進(jìn)而實現(xiàn)金融與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)運行,金融體系自身競爭性均衡的根本。
(一)非自然演進(jìn)的中國金融體系
應(yīng)當(dāng)說,中國金融業(yè)已經(jīng)從信息技術(shù)高速發(fā)展,這些都直接促成了直接融資的快速發(fā)展。就直接融資而言,股市和債市應(yīng)當(dāng)分別居于什么樣的地位,卻需要我們通過對一個國家、一定時期市場參與主體整體的資本結(jié)構(gòu)(權(quán)益與負(fù)債的比例)的考察,盡可能定量化、動態(tài)研究股市、債市在一定時期內(nèi)的相對重要程度。為此,需要將政府和中央銀行也視為市場參與主體,從而匡算國家整體的資本結(jié)構(gòu)。在這一框架下:1、股票市場絕不僅僅指所謂的主板等各個“板”市場,而更為重要的則是必須在全國形成一種“股份精神”,讓權(quán)益資本的各級供求者都能夠在相應(yīng)的有形、無形市場中有序?qū)雍土鲃?即便是在一個高度封閉的農(nóng)村,同樣存有類似“市場”。于是我們就沒有必要將太多的社會功能賦予現(xiàn)有滬、深兩個交易所,也無需采用所謂“積極的股市政策”,企圖引發(fā)“財富效應(yīng)”;而是將上述兩個交易所定位為社會資源配置的導(dǎo)向器(上市公司所有制結(jié)構(gòu)、上市選擇機(jī)制、股本規(guī)模均衡、退出機(jī)制,以及有效反映中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)),而將籌融資功能交給各級有形、無形的市場。
2、理論上看,債券市場發(fā)展的前提必然是市場籌資主體首先擁有權(quán)益資本,而后以此作為信用的保證,借得債務(wù)資本。然而金融生態(tài)卻要求決不能等到股票市場完善后再求發(fā)展,否則合理的社會資本結(jié)構(gòu)就不會形成,金融效率、經(jīng)濟(jì)效率就不可能提高。
三、生態(tài)金融的深化:衍生及其他相關(guān)市場的發(fā)展與金融風(fēng)險的防范
(一)衍生市場猶如自然界生物鏈的下游,其存在和發(fā)展的基本要求是必須具備一個規(guī)模龐大的（未完，下一頁）
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