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美國次貸危機對我國金融監(jiān)管的若干啟示
（作者未知） 2009/5/1
摘 要:美國次貸危機為我國金融風(fēng)險的防范與監(jiān)管提供了反面的經(jīng)驗教訓(xùn),尤其是引起人們對我國住房按揭貸款市場潛在風(fēng)險的高度關(guān)注。我國要加強信貸風(fēng)險管理,完善證券化風(fēng)險防范法律制度;加強市場化監(jiān)管,完善金融機構(gòu)破產(chǎn)法律制度;加強監(jiān)管成本意識,完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制;防范國際金融風(fēng)險,加強金融監(jiān)管的國際合作。
關(guān)鍵詞:次貸危機;金融風(fēng)險防范;金融監(jiān)管
美國次貸危機無疑為中國金融風(fēng)險的防范與監(jiān)管提供了反面的經(jīng)驗教訓(xùn),尤其是引起人們對中國住房按揭貸款市場潛在風(fēng)險的高度關(guān)注。中國會不會重蹈美國次貸危機之覆轍? 他山之石,可以攻玉。美國次貸危機對完善我國金融風(fēng)險的防范與監(jiān)管具有重要啟示。
一、加強信貸風(fēng)險管理,完善證券化風(fēng)險防范法律制度
次貸危機表面上是美國房價走低、利率走高所致,根本原因是資金供應(yīng)方降低信貸門檻、忽視風(fēng)險管理,需求方過度借貸、反復(fù)抵押融資。盡管這種風(fēng)險基本上通過證券化的方式已經(jīng)分散了,但是這些風(fēng)險并沒有消失,一旦條件具備,風(fēng)險就會暴露出來,而且風(fēng)險通過證券化的渠道影響更為廣泛。著名金融學(xué)者易憲容認(rèn)為,中國按揭貸款實際上比美國次級債券的風(fēng)險要高。如果中國的房地產(chǎn)市場價格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),其潛在風(fēng)險必然會暴露出來,國內(nèi)銀行所面臨的危機肯定會比美國次級債券出現(xiàn)的危機要嚴(yán)重。[ 1 ]可以說,完善房地產(chǎn)信貸及其證券化風(fēng)險防范的法律制度是中國避免重蹈覆轍的當(dāng)務(wù)之急。
首先,要加強信貸風(fēng)險管理,提高住房按揭貸款的信用門檻。2007 年《中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會關(guān)于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》規(guī)定, 90平方米以下的首套自住房的貸款首付款比例不得低于20%; 90平方米以上的不得低于30%;對已利用貸款購買住房、又申請購買第二套(含)以上住房的,貸款首付款比例不得低于40% ,貸款利率不得低于中國人民銀行公布的同期同檔次基準(zhǔn)利率的1. 1倍,而且貸款首付款比例和利率水平應(yīng)隨套數(shù)增加而大幅度提高,且借款人償還住房貸款的月支出不得高于其月收入的50%。在緊接著的《補充通知》中明確“以借款人家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)為單位認(rèn)定房貸次數(shù)”。在次貸危機陰云密布的背景下出臺上述嚴(yán)格住房消費信貸管理的措施,表明我國監(jiān)管層已經(jīng)意識到了住房按揭貸款市場的高風(fēng)險,顯示了監(jiān)管層切實加強信貸風(fēng)險管理的決心。
其次,要完善住房按揭貸款證券化風(fēng)險防范法律制度。金融資產(chǎn)證券化是近年來我國金融改革與理論研究的熱點。經(jīng)濟學(xué)界廣泛探討了資產(chǎn)證券化的風(fēng)險,如交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險、信用風(fēng)險、提前償還風(fēng)險和利率風(fēng)險。法學(xué)界則重點研究了我國開展資產(chǎn)證券化所面臨的主要法律障礙,如資產(chǎn)支持證券性質(zhì)界定的模糊性、SPV (特殊目的公司)運作模式所存在的法律問題、“破產(chǎn)隔離”與“真實出售”以及實質(zhì)性風(fēng)險轉(zhuǎn)讓的法律依據(jù)等[ 2 ] 。目前規(guī)范資產(chǎn)證券化的主要法律是2005年央行頒布的《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》和中國銀監(jiān)會頒布的《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》。以上法律對信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)的市場準(zhǔn)入和風(fēng)險管理做出了專門規(guī)定,專門設(shè)立了“業(yè)務(wù)規(guī)則與風(fēng)險管理”一章,對資產(chǎn)證券化的各個參與主體提出了統(tǒng)一的風(fēng)險管理要求,強調(diào)了金融機構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險隔離和風(fēng)險揭示問題,要求參與證券化交易的金融機構(gòu)建立有效的內(nèi)部風(fēng)險隔離機制。以上法律屬于部門規(guī)章,法律層次較低,難以解決現(xiàn)存的一些法律問題。應(yīng)當(dāng)借鑒國外資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范的經(jīng)驗教訓(xùn),盡快制定專門的金融資產(chǎn)證券化法,處理好外部監(jiān)管和內(nèi)控制度之間的關(guān)系,完善我國資產(chǎn)證券化風(fēng)險監(jiān)管。
二、加強市場化監(jiān)管,完善金融機構(gòu)破產(chǎn)法律制度
次貸危機表明,要減少金融機構(gòu)的道德風(fēng)險,必須構(gòu)建完善的市場紀(jì)律約束機制,加強市場化監(jiān)管。以存款保險為核心的金融安全網(wǎng)在強調(diào)金融安全的同時也加大了金融機構(gòu)經(jīng)營上的道德風(fēng)險。也許激勵結(jié)構(gòu)的最重要的部分是:使所有方都明白,即是管理良好,銀行也可能倒閉,因為銀行業(yè)務(wù)涉及風(fēng)險承擔(dān)的問題。而監(jiān)管當(dāng)局將允許那些償付能力不足的銀行倒閉。不幸的是,監(jiān)管當(dāng)局不可能做出一個完全可信的、不救助破產(chǎn)銀行的事前承諾,但是,可以建立一個增加承諾難度的體制[ 3 ] 。新《巴塞爾銀行監(jiān)管委員會銀行監(jiān)管核心原則》也強調(diào)監(jiān)管不能夠代替市場約束。
加強市場化監(jiān)管要求構(gòu)建完善的金融市場準(zhǔn)入機制、金融市場行為監(jiān)管機制和金融市場退出機制。必須根除金融領(lǐng)域“不破產(chǎn)、無風(fēng)險”的傳統(tǒng)觀念,并充分認(rèn)識到金融破產(chǎn)制度的重要價值和意義:第一,可以有效抑制金融機構(gòu)的道德風(fēng)險。第二,存款人的破產(chǎn)觀念轉(zhuǎn)變必然帶來風(fēng)險意識的提高,進而自覺對銀行通過“用腳投票”等方式來監(jiān)督銀行的監(jiān)督管理,從而加強市場約束的力量。[ 4 ]盡管我國的《商業(yè)銀行法》、《保險法》和《證券法》等法律已（未完，下一頁）
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