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論國(guó)際投資的風(fēng)險(xiǎn)管理
（作者未知） 2009/5/3
（接上頁(yè)）多樣化組合等。其中,前五類為消除交易風(fēng)險(xiǎn)的保值措施,后幾類為減少交易風(fēng)險(xiǎn)的保值措施。
3.2.2折算風(fēng)險(xiǎn)（會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)）：④
在企業(yè)管理中,折算風(fēng)險(xiǎn)暴露的方法通常有三種:
(1)調(diào)整現(xiàn)金流量。資金調(diào)整包括改變母公司或子公司預(yù)期現(xiàn)金流量的數(shù)量幣種,以減少企業(yè)當(dāng)?shù)刎泿艙Q算風(fēng)險(xiǎn)。在預(yù)期當(dāng)?shù)刎泿刨H值時(shí),直接的資金調(diào)整方法有出口用硬幣定價(jià),進(jìn)口用當(dāng)?shù)刎泿哦▋r(jià),投資硬幣證券,用當(dāng)?shù)刎泿刨J款替代硬幣借款。間接的方法包括調(diào)整子公司間貨物銷售的專一價(jià)格,加速股利、服務(wù)費(fèi)、使用費(fèi)等支付。
(2)進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易。
(3)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖主要用于有一種以上外幣資金頭寸或需用同種貨幣沖銷原先頭寸的情況,一般要求跨國(guó)公司進(jìn)行多種貨幣風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。通常對(duì)沖的方法包括:用一種貨幣的空頭抵消同種貨幣的多頭;對(duì)兩種有高度正相關(guān)的貨幣,用一種貨幣的空頭抵消另一種貨幣的多頭;對(duì)兩種負(fù)相關(guān)的貨幣,以他們的空頭或多頭進(jìn)行相互抵消。
3.2.3經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
相對(duì)于前文所述的折算風(fēng)險(xiǎn)與交易風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)果和現(xiàn)金流量產(chǎn)生的短期的、一次性的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō),經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可謂“實(shí)際發(fā)生的深度風(fēng)險(xiǎn)”,對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的影響也最大。不僅要考慮匯率波動(dòng)帶來(lái)的一時(shí)得失,更重要的是要考察匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)效應(yīng)。從長(zhǎng)期來(lái)看,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生直接影響,這些風(fēng)險(xiǎn)足可以使跨國(guó)公司陷入某種困境。假設(shè)一企業(yè)面臨較高的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),它未來(lái)的凈現(xiàn)金流量因此變得非常不穩(wěn)定,影響到公司的真實(shí)償債能力,使公司的商業(yè)信用受損,客戶和供應(yīng)商也可能因此轉(zhuǎn)向公司的競(jìng)爭(zhēng)者,公司的供應(yīng)和銷售鏈體系遭到破壞,無(wú)法保證持續(xù)穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
能否避免經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上取決于企業(yè)的預(yù)測(cè)能力。因經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)的是意料之外匯率波動(dòng)所造成的損失，而意料之中的匯率波動(dòng)是不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的，因此預(yù)料的準(zhǔn)確程度將直接影響企業(yè)在生產(chǎn)、銷售和融資等方面的戰(zhàn)略決策。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響比交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)大，不但影響公司在國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)行為與效益，還直接影響公司的涉外經(jīng)營(yíng)效益和投資效益。⑤
管理方法：
（1）調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與營(yíng)銷戰(zhàn)略⑥
針對(duì)匯率的長(zhǎng)期性改變,跨國(guó)公司可以采取調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與營(yíng)銷策略,通過(guò)改變產(chǎn)品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等途徑來(lái)維持其競(jìng)爭(zhēng)力。匯率變化對(duì)市場(chǎng)份額的影響是通過(guò)影響成本和價(jià)格實(shí)施的。在國(guó)際市場(chǎng)上,子公司所在地貨幣貶值,會(huì)使子公司產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格相對(duì)下降,使子公司在定價(jià)策略上有較大的靈活性和在出口市場(chǎng)上有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
（2）調(diào)整生產(chǎn)管理戰(zhàn)略
針對(duì)暫時(shí)性的匯率失衡,一方面,跨國(guó)公司可以調(diào)整原材料、零部件和制成品的采購(gòu)渠道,當(dāng)本國(guó)貨幣貶值時(shí),公司應(yīng)根據(jù)比較價(jià)格和替代可能性來(lái)尋找用國(guó)內(nèi)投入替代進(jìn)口投入的途徑,從而維持其生產(chǎn)成本穩(wěn)定在原有水平上。
（3）全球經(jīng)營(yíng)多元化戰(zhàn)略
﹤1﹥經(jīng)營(yíng)地域的多元化在國(guó)際經(jīng)營(yíng)中,要避免使企業(yè)的海外商務(wù)活動(dòng)過(guò)分的集中于某一國(guó)家或地區(qū),使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不斷向其他國(guó)家或地區(qū)拓展,使海外生產(chǎn)點(diǎn)的產(chǎn)銷活動(dòng)盡量本土化等。
﹤2﹥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化實(shí)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化,可以避免由于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)分依賴于某種或某類產(chǎn)品,減少由于該產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)突然加劇或市場(chǎng)突然萎縮帶來(lái)的不利影響。
﹤3﹥投融資結(jié)構(gòu)的多元化包括積極開(kāi)展國(guó)際證券的融投資、保持資金的來(lái)源及其投放在幣種、期限上相互匹配并形成合理的結(jié)構(gòu)等方面。
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