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行為經(jīng)濟(jì)學(xué)主要內(nèi)容概述及改進(jìn)傳統(tǒng)貼現(xiàn)模型
（作者未知） 2009/5/3
摘要：簡要介紹了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展過程，并介紹了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論思想。最后，利用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)通過分析經(jīng)濟(jì)人心理來描述經(jīng)濟(jì)人經(jīng)濟(jì)活動(dòng)行為的思路，對(duì)傳統(tǒng)投資貼現(xiàn)模型作了一點(diǎn)改進(jìn)。
關(guān)鍵詞：行為經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)濟(jì)人 有限理性展望理論 價(jià)值函數(shù)
一、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的形成動(dòng)因及興起過程概述
行為經(jīng)濟(jì)學(xué)（Behavioral Economics）又稱為“心理的經(jīng)濟(jì)學(xué)”或“心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)”，在心理學(xué)的基礎(chǔ)上研究經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是一門試圖將心理學(xué)的研究成果融入標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)分支學(xué)科。它認(rèn)為，人類行為是有限理的，并且，經(jīng)濟(jì)人偏好不總是穩(wěn)定的。
二、不確定條件下的判斷決策
1．不確定條件下的判斷的偏差
一個(gè)基本偏差是：小數(shù)法則。例如，當(dāng)一位投資者觀察到一位基金經(jīng)理在過去兩年中的投資業(yè)績好于平均情況，就會(huì)得出這位基金經(jīng)理比其他經(jīng)理優(yōu)秀的結(jié)論。
2．不確定條件下的決策：展望理論
莫里斯.阿萊最先提出實(shí)際情況中許多不確定條件下的決策與預(yù)期效用理論相背離的觀點(diǎn)，提出了著名的“阿萊悖論”，并由此獲得了1988年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。用一個(gè)簡單的實(shí)驗(yàn)來說明阿萊悖論。如，給定一組選擇，a：以100%的概率獲得3000元收益；b：以80%的概率獲得4000元的收益，20%的概率沒有收益。此時(shí)，被實(shí)驗(yàn)者往往會(huì)選擇a選項(xiàng)。給出第二組選擇，a：以25%的概率獲得3000元的收益，75%的概率沒有收益；b：以20%的概率獲得4000元的收益，80%的概率沒有收益。與第一組選擇相比，兩個(gè)選項(xiàng)獲得收益的概率同時(shí)減為四分之一，但此時(shí)被實(shí)驗(yàn)者往往放棄a而選擇b。
卡尼曼在此基礎(chǔ)上又提出了大量的證據(jù)，表明許多不確定條件下的決策與預(yù)期效用理論相背離。在此基礎(chǔ)上，卡尼曼與特韋爾斯基在1979年發(fā)表的《展望理論：風(fēng)險(xiǎn)下的決策分析》一文中，提出新的理論模型，即展望理論。
在展望理論中，相對(duì)于各種選擇下效用的絕對(duì)水平，決策者重視各種選擇所帶來的總效用的變化。 U=U[,I]-U[,0] 即效用值 U[,I]相對(duì)于初始效用值U[,0]的變化量，如果相對(duì)于初始效用值U[,0]，效用值 U[,I]增加，則 U取正值，反之若見小，則 U 取負(fù)值。若事件A以P[,a]的概率發(fā)生，效用變化值為 U [,a]；而事件B以P[,b]的概率發(fā)生,效用變化值為 U[,b]，當(dāng)且僅當(dāng)下式成立時(shí)，決策者會(huì)選擇A而放棄B。Σp[,a] U [,a]＞Σp[,b] U [,a]
（1）價(jià)值函數(shù)V（ u）的解釋：
價(jià)值函數(shù)V以效用值的變化為自變量。該函數(shù)呈S形，凹的部分表示收益；凸的部分表示損失。比如說，按照傳統(tǒng)的預(yù)期效用理論，以80%的概率損失4000元，20%的概率免于損失，損失期望值大于3000元的確定損失，所以應(yīng)該選擇后者。但在現(xiàn)實(shí)生活中，人們寧愿冒一下險(xiǎn)，選擇前者。因?yàn)槿绻疫\(yùn)的話，20%的小概率事件一旦成功，可以避免損失。這就體現(xiàn)了損失上的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
（2）決策權(quán)重函數(shù)：單調(diào)上升，在0、1處間斷，小概率高估，大概率低估。
三、由行為經(jīng)濟(jì)學(xué)思想想到的對(duì)投資問題貼現(xiàn)模型的改進(jìn)
給出兩個(gè)選擇，a：在未來十年里，每年可獲得1.2萬元的現(xiàn)金流，總貼現(xiàn)值收益為10萬元；b：立刻可以獲得9萬元收益�，F(xiàn)實(shí)生活里，恐怕很多人會(huì)選擇后者，因?yàn)橄鄬?duì)于唾手可得不用等待的9萬元，貼現(xiàn)10萬元的收益還要求付出“等待成本”，而且，收益的可靠性也有太多的不確定因素了。
所以，在傳統(tǒng)投資貼現(xiàn)模型中添入一些影響人們行為的選擇偏好因素及風(fēng)險(xiǎn)因子。并且，傳統(tǒng)投資貼現(xiàn)模型假設(shè)每年現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率相同，而實(shí)際經(jīng)濟(jì)每年在發(fā)展變化，客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也在變化，利率、通貨膨脹率也隨之變化，結(jié)果可能未必相等。
設(shè)Pi為投資者對(duì)于每年現(xiàn)金流的心理偏好權(quán)重，即每年現(xiàn)金流相對(duì)于投資者的價(jià)值體現(xiàn)；每年現(xiàn)金流為Ci ；n年里每年現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率為 i；每年現(xiàn)金流可得性風(fēng)險(xiǎn)為Ri，實(shí)際的總貼現(xiàn)值對(duì)于投資者個(gè)人的價(jià)值體現(xiàn)為V：
V= Pi （1-Ri）
投資者會(huì)潛意識(shí)的依據(jù)自己偏好，根據(jù)貼現(xiàn)值在自己心理賬戶中的價(jià)值體現(xiàn)的高低，即V值的大小，來判斷投資決策。
最后，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)并不是否定傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)，而是對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的修正和補(bǔ)充，為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展提供了一個(gè)很好的思路，拓展了經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方向。雖然，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究已取得突破性進(jìn)展，但作為一門新興學(xué)科，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)還沒有建立起嚴(yán)密的理論體系，自身也沒有建立起嚴(yán)密的邏輯理論模型。不過，隨著研究的深入，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)逐漸建立起系統(tǒng)完整的理論框架。
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