|
理財科學的分野與企業(yè)理財?shù)亩ㄎ?/span>
（作者未知） 2009/5/10
（接上頁）觀主體的理財，則是基于學科發(fā)展狀況和研究的輕重取舍。但這種提法與以上劃分并不矛盾，它體現(xiàn)的是理財學科發(fā)展的不均衡性和理財學科的研究尚不完善的現(xiàn)狀。
理財學科的理論基礎來源于經(jīng)濟學。專門研究理財?shù)幕纠碚撆c方法的經(jīng)濟學分支即為理財經(jīng)濟學（financial economics）。理財經(jīng)濟學主要研究資本的供求關系和價格決定、不確定性和風險分析、資本成本和資本結構、資本品估價等方面的內容。它隨著經(jīng)濟學的發(fā)展而發(fā)展，在更為晚近時期，引入了信息經(jīng)濟學中的不完全信息分析和代理關系分析等新興的分析模型。
3、企業(yè)理財?shù)幕径ㄎ慌c框架
由上可知，企業(yè)理財屬于微觀主體理財?shù)囊粋�分支。企業(yè)是指盈利性生產(chǎn)經(jīng)營組織。根據(jù)其組織形態(tài)的不同，一般可以區(qū)分為獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司三種類型。不論何種形態(tài)的企業(yè)，在創(chuàng)立和生產(chǎn)經(jīng)營過程中都會產(chǎn)生各種利益關系，并由此形成多方利益相關者（Stakeholders），例如所有者、債權人、經(jīng)營者、職工、政府等。在理財上，企業(yè)本身與其利益相關者都是有區(qū)別的。即使是在獨資企業(yè)中，盡管業(yè)主對企業(yè)承擔無限責任，兼具企業(yè)所有者和經(jīng)營者的雙重身份，但企業(yè)的理財與業(yè)主個人的理財（生活消費，家庭用度開支，在該企業(yè)之外的其他投資活動等）還是有區(qū)別的。
企業(yè)的理財就是對企業(yè)的資本（典型地具有“法人資本”或者“組織資本”的含義）進行配置的過程。盡管這里所謂的企業(yè)的資本從來源上看，不外乎屬于所有者的權益資本（原始投資、經(jīng)營積累）和屬于債權人的債權資本兩類，但是，企業(yè)自身資本的配置與所有者和債權人各自資本的配置決不是等同的。對于其他的利益相關者而言，更是如此�？梢哉f，企業(yè)是獨立于各方利益相關者的理財主體。從這種意義上講，企業(yè)的理財有別于任何利益相關者的理財。
應該強調的是，理財主體只是一個理財角色定位意義上的主體，它不同于法律意義上的主體。例如，企業(yè)內部有自身相對獨立資本的部門，就是一個有別于該企業(yè)的理財主體；單個業(yè)主制企業(yè)與業(yè)主分別是獨立的理財主體；政府作為公共管理者和作為“大型”個體，分別屬于不同的理財主體。
另一方面，企業(yè)的理財與利益相關者的理財又是有聯(lián)系的。這些聯(lián)系除了通常所說的直接的財務關系之外，還包括各種間接的影響關系（例如在理財效率卓著、資本組合價值高的企業(yè)工作的職工，更易于獲取高額的住房按揭貸款），甚至外部性（例如股份公司因不當投資導致股票價格下跌，殃及股東，甚至與公司有密切業(yè)務關系的企業(yè)的價值）。更為突出的是，占據(jù)主導地位的利益相關者的理財行為和策略（基于各自資本配置的目標函數(shù)和約束條件的具體化或者對稱），往往會對企業(yè)的理財行為產(chǎn)生較大的、甚至是支配性的影響。例如獨資企業(yè)的理財，受制于業(yè)主的理財行為和策略；高度集權管理體制下，政府作為公共管理者的理財行為和策略，直接制約企業(yè)的理財行為；股權高度集中的企業(yè)，其理財行為依賴于所有者的理財行為和策略；股權高度分散，具備錢德勒式的“經(jīng)理革命”特色的企業(yè)，其理財行為會受到經(jīng)營者本人理財行為和策略的影響。這些命題都可望獲得顯著的經(jīng)驗（empirical）支持。
企業(yè)理財作為企業(yè)自身獨立的資本配置活動，研究和總結其規(guī)律和觀念的學科即為企業(yè)理財學，或稱企業(yè)財務學。它包括兩個主要的分支：作為理論基礎的財務經(jīng)濟學，和作為應用技術和方法的企業(yè)財務管理（管理財務學）。
財務經(jīng)濟學是理財經(jīng)濟學的主干部分，也是理財經(jīng)濟學中進展最長足的部分。它主要借助微觀經(jīng)濟學的基本原理和分析方法，研究企業(yè)資本等措和投放及其配置效率的計量問題，主要的模塊包括資本成本與資本結構研究，企業(yè)（資本組合與資本品）的估價研究，以及作為基本前提、分析模型或度量基礎的不確定性和風險度量研究、資本市場效率研究。不完全信息和代理關系模型等。代表性的研究成果包括MM資本結構定理、有效邊界與資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型、期權定價模型、有效市場假說等。其中最為值得一提的是，財務經(jīng)濟學領域開拓性的研究使得美國的6位教授分別獲得了1985（Franco Modigliani）、1990（Harry M．Markowitz, H. Miller, William F. Sharp）和1997（Robert, Myron S.Scholes）年度的諾貝爾經(jīng)濟學獎。
企業(yè)財務管理則涉及到理財中的政策和控制問題，包括財務經(jīng)濟學基本原理的實際應用。目前的研究主要根據(jù)資產(chǎn)負債表項目分別展開，包括營運資本管理、資本預算、資本成本、分配政策等，此外還涉及到財務控制問題。企業(yè)財務管理典型地屬于企業(yè)管理的分支，與企業(yè)生產(chǎn)與運作管理。企業(yè)營銷管理、企業(yè)人力資源開發(fā)與管理等相并列。企業(yè)財務管理實際上就是企業(yè)的理財行為，即為了實現(xiàn)企業(yè)資（未完，下一頁）
|