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河北省上市公司債務(wù)結(jié)構(gòu)
（作者未知） 2009/9/25
（接上頁）3 21
2001 7 5 5 4 2 23
2002 4 10 6 3 1 24
2003 7 11 2 5 2 27
2004 9 12 4 2 2 29
2005 3 16 7 4 2 32
2006 11 9 8 3 2 33
2、流動負(fù)債結(jié)構(gòu)分析
流動負(fù)債主要由向金融機構(gòu)的借款、向客戶和供應(yīng)商的商業(yè)信譽負(fù)債、對內(nèi)部員工和其他零星負(fù)債、對股東的應(yīng)付股利、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債等構(gòu)成。如表5和圖3，（1）向銀行等金融機構(gòu)的短期借款和應(yīng)交稅金、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等商業(yè)信譽負(fù)債是流動負(fù)債的主要部分；（2）短期借款在2000年前波動下降，2000年之后快速上升，到2004年后平緩中有所下降；（3）商業(yè)信譽負(fù)債在1996年到2003年幾乎直線上漲，然后由2003年的0.361下滑到2004年0.352、2005年0.347、2006年0.336，說明企業(yè)在市場經(jīng)濟發(fā)展過程中，由信用擴張到調(diào)整收縮，社會和企業(yè)自身的誠信影響著負(fù)債的水平；（4）應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費、其他應(yīng)付款、其他應(yīng)交款等表示企業(yè)對員工的負(fù)債，該曲線基本上在0.15的水平線上波動,這反映企業(yè)在流動資金的籌措方面較少考慮占用員工工資；（5）應(yīng)付股利所占流動負(fù)債比率在1994年到2001年期間波動較大，2001年后快速下滑，最后平緩下降，2003年0.07、2004年0.05、2005年0.06、2006年0.04，說明上市公司現(xiàn)金股利分配得較少，甚至有些企業(yè)不分現(xiàn)金股利，如表7所示，1996年2家、1997年4家、1998年5家、1999年8家、2000年4家、2001年3家、2002年6家、2003年10家、2004年12家、2005年13家、2006年12家；（6）一年內(nèi)到期的長期負(fù)債在流動負(fù)債中所占比率迅速減少，說明長期負(fù)債在減少，流動負(fù)債的其他項目在快速增加，這反映了長短期債務(wù)的期限匹配比例不太合理，這可和后面的長期負(fù)債分析相對照。
表5：流動負(fù)債各組成部分年度均值分布
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
2005 2006
L1 0.422 0.352 0.467 0.428 0.391 0.398 0.291 0.341 0.395 0.417
0.426
0.428 0.414
L2 0.168 0.259 0.203 0.241 0.295 0.311 0.314 0.326 0.32 0.361
0.352
0.347 0.336
L5 0.005 0.136 0.047 0.041 0.089 0.035 0.112 0.096 0.058 0.007
0.005
0.006 0.004
L4 0.178 0.13 0.163 0.201 0.121 0.172 0.155 0.129 0.118 0.136
0.144
0.119 0.134
L6 0.207 0.111 0.079 0.06 0.068 0.035 0.094 0.086 0.094 0.056
0.051
0.065 0.048
注：
L1(短期借款/流動負(fù)債合計)
L2(應(yīng)交稅金+應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款)/流動負(fù)債合計
L5(應(yīng)付股利/流動負(fù)債合計)
L4(應(yīng)付工資+應(yīng)付福利費+其他應(yīng)付款+其他應(yīng)交款)/流動負(fù)債合計
L6(一年內(nèi)到期的長期負(fù)債/流動負(fù)債合計)
四、上市公司長期負(fù)債結(jié)構(gòu)分析
從表6和圖4可以看出，（1）長期借款是企業(yè)長期債務(wù)資金的主要來源，同時有相當(dāng)大比率的上市公司，其長期借款和應(yīng)付債券為0，甚至于根本就不使用長期債務(wù)，所有的債務(wù)資金全部來源于期限短、流動性好的流動負(fù)債。長期借款呈現(xiàn)逐年下降趨勢，表明越來越多的企業(yè)開始尋求銀行以外的融資渠道來籌集公司發(fā)展所需的長期資金。（2）應(yīng)付債券基本維持在0水平線上，說明通過發(fā)行債券來籌集長期資金的公司很少，這是由于我國企業(yè)債券市場不發(fā)達，導(dǎo)致我國上市公司債務(wù)融資方式單一的必然結(jié)果。（3）長期應(yīng)付款和其他長期負(fù)債在1997到2003年期間獲得較快增長，2003年后趨于下滑，說明補償貿(mào)易方式引進外資和融資租賃市場不活躍，這可能受高市場成本、準(zhǔn)入條件限制等因素影響。（4）專項應(yīng)付款和住房周轉(zhuǎn)金基本維持在0，對長期負(fù)債及負(fù)債總水平影響不大，（未完，下一頁）
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