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關(guān)于國際金融危機(jī)的思考
（作者未知） 2010/5/4
【摘要】2007年爆發(fā)的美國次貸危機(jī)全球金融危機(jī)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了非常大的消極影響。我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，大學(xué)生就業(yè)市場(chǎng)面臨前所未有的沖擊。今年以來，國際金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)又發(fā)生了新的變化，我們的認(rèn)識(shí)也需要隨之調(diào)整和深化。
【關(guān)鍵詞】 國際金融危機(jī) 成因 形象 大學(xué)生就業(yè)
一、金融危機(jī)的成因
1、持續(xù)不斷的加息，加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)
從2004年6月到2006年6月美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次調(diào)高利率，基準(zhǔn)利率從1％調(diào)到5.25％，導(dǎo)致以浮動(dòng)利率為主的次級(jí)抵押貸款利率不斷提高，特別是2004年和2005年發(fā)放的次級(jí)抵押貸款合同，到了2006年、2007年進(jìn)入利率重新設(shè)定期，利息劇增(提高50％或者更多)，遲付和違約現(xiàn)象開始出現(xiàn)，拖欠債務(wù)比例和喪失抵押品贖回率上升。
2、房地產(chǎn)市場(chǎng)膨脹過后持續(xù)降溫，導(dǎo)致抵押貸款信用質(zhì)量下降
從2006年開始，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步降溫，一旦整個(gè)住房市場(chǎng)存在降價(jià)預(yù)期，借款人很難再將自己的房屋賣出或者通過抵押獲得新的融資，房屋價(jià)值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的地步。
3、美國國內(nèi)居民儲(chǔ)蓄率嚴(yán)重不足，沒有風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力
美國的個(gè)人儲(chǔ)蓄率在近30年來急劇而且持續(xù)地下降，特別是近幾年來，美國人崇尚消費(fèi)，幾乎沒有儲(chǔ)蓄，導(dǎo)致他們根本就沒有風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
4、CDO等基于次級(jí)房屋貸款的衍生品流動(dòng)性不足
CDO等衍生品是基于同一份基礎(chǔ)資產(chǎn)衍生出眾多產(chǎn)品，當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將產(chǎn)生鏈條式反應(yīng)。CDO等是高度個(gè)性化的產(chǎn)品，通過OTC市場(chǎng)在各機(jī)構(gòu)交易，流動(dòng)性很差，在迫售的情況下難以獲得合理的對(duì)價(jià)。投資者依賴復(fù)雜衍生工具如信用違約互換(CDs)來管理和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，這些創(chuàng)新工具流動(dòng)性也很差，缺乏連續(xù)交易的透明市場(chǎng)為此定價(jià)，只能依靠理論模型和人為參數(shù)確定價(jià)格，當(dāng)假設(shè)不成立時(shí)，可能由于模型錯(cuò)誤造成重大損失，不但沒有弱化風(fēng)險(xiǎn)，反而是加重危機(jī)。
5、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品評(píng)級(jí)扭曲，擴(kuò)大了金融風(fēng)險(xiǎn)
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不僅評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)，還參與結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品的構(gòu)建，容易產(chǎn)生利益沖突問題。結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品構(gòu)造復(fù)雜，經(jīng)過多次組合和分層，透明度不高，缺乏歷史數(shù)據(jù)，影響評(píng)級(jí)獨(dú)立性。投資者主要依靠評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的級(jí)別進(jìn)行決策，一旦評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)誤差或?qū)DO降級(jí)，會(huì)引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)，造成市場(chǎng)新一輪拋售，擴(kuò)大危機(jī)。
6、政府加息，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，房價(jià)持續(xù)走低
這是導(dǎo)致美國次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)的直接原因。2004年6月，美國進(jìn)入了加息通道，美聯(lián)儲(chǔ)17次加息，逐步刺破了美國的房地產(chǎn)泡沫，使得購房者的還貸負(fù)擔(dān)加重，違約不再支付貸款的客戶增多，拖欠債務(wù)比例和喪失抵押品贖回率上升，同時(shí)由于借款人出售房產(chǎn)抽逃資金，造成房貸市場(chǎng)更加混亂。一旦這種案例大幅增加，就會(huì)形成對(duì)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格因?yàn)榉课菟姓咧箵p心理而繼續(xù)下降。兩種因素的疊加，加劇了次貸危機(jī)的發(fā)生。
二、金融危機(jī)對(duì)中國的影響
1、出口增速放慢
全球經(jīng)濟(jì)尤其是美國經(jīng)濟(jì)減速會(huì)對(duì)中國的出口產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。由于美國是中國貿(mào)易順差的主要來源國，美國經(jīng)濟(jì)減速或衰退不僅降低中國的出口增速，而且減少中國的貿(mào)易順差規(guī)模。統(tǒng)計(jì)表明，美國經(jīng)濟(jì)增長降低1％，中國對(duì)美出口增速降低4%。另外，中國許多貿(mào)易伙伴國的經(jīng)濟(jì)增速也會(huì)因美國經(jīng)濟(jì)減速而下降，中國出口對(duì)這些國家的收入彈性也在3～4%左右，因此，以對(duì)美出口占中國出口比重20％左右計(jì)算，美國經(jīng)濟(jì)增速下降1％，中國的總出口增速大致下降2％。
2、對(duì)中國金融市場(chǎng)的影響
由于中國金融監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)境外信用衍生品交易實(shí)施嚴(yán)格管制，中國金融機(jī)構(gòu)持有的次級(jí)債券數(shù)額較小，損失應(yīng)該可以控制在數(shù)百億元人民幣以內(nèi)。在資本市場(chǎng)方面，中國對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)施嚴(yán)格的管制，中國的資本市場(chǎng)與國際資本市場(chǎng)是分離的，國際資本市場(chǎng)上與次級(jí)債券相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格的大幅下跌沒有蔓延到中國資本市場(chǎng)。因此，金融危機(jī)對(duì)中國的直接影響是有限的，對(duì)中國資本市場(chǎng)的影響主要限于心理沖擊。
3、外匯儲(chǔ)備管理和對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)增加
目前中國持有的外匯儲(chǔ)備近2萬億美元，位居世界首位。在金融全球化以及中國與世界經(jīng)濟(jì)互動(dòng)格局下，管理如此大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備并保證其保值增值，是有難度的，而中國一向缺乏境外成功投資的經(jīng)驗(yàn)，在人民幣升值的背景下，大量的美元儲(chǔ)備投資于低風(fēng)險(xiǎn)的美國國債，結(jié)果卻遭受匯率損失。與國債相比，公司債券與股票等收益率較高，但風(fēng)險(xiǎn)也較高。
三、國際金融危機(jī)對(duì)我國大學(xué)生就業(yè)市場(chǎng)的影響
1.經(jīng)濟(jì)增長速度趨緩，對(duì)就業(yè)的拉動(dòng)能力減弱
國際金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)（未完，下一頁）
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